离岸美元兑人民币新浪财经

　　受到多重因素影响，人民币在岸、离岸价均出现了报复性反弹。截至昨晚10点，离岸人民币对美元汇率当日连续升破6.96、6.95、6.94、6.93、6.92、6.91、6.90、6.89八大关口，日内涨幅超过700个基点，最高报于6.8881。

　　在离岸人民币突然逆袭的同时，也带动了在岸人民币的强势反弹。以昨日下午4：30收盘价计，在岸人民币对美元汇率4日上涨逾70个基点，报于6.9485。在夜盘交易时段，在岸人民币对美元汇率继续上行，昨晚10点报6.9306，涨约250个基点。

　　对此，业内人士纷纷表示，当日离岸人民币的大涨，从盘面上来看，并没有央行直接干预的迹象。而笔者认为，此次人民币离岸、在岸的快速反弹是多因素、长时间累积的结果，并非“一日之功”。此举在某种程度上也狠狠打击了市场上做空人民币的嚣张势力。那么，离岸人民币究竟为啥会大涨呢？

　　第一，离岸市场上人民币持续的流动性紧张，造成了做空人民币的成本不断攀升。近日，中国香港离岸人民币Hibor利率居高不下。在连续大涨两日后，隔夜利率4日小幅回落近81个基点至16.94767%；7天利率则连涨三日，4日至15.05433%。离岸人民币Hibor连续上升，本身使离岸人民币积蓄反弹的动能。

　　第二，美元指数自去年12月初以来持续走高，客观上存在一定修正压力。4日美元指数在隔夜创下14年来新高之后，部分多头选择平仓、获利了结。截至北京时间4日晚间9点，美元指数刷出日内新低102.90。在美元指数连续上攻之后，需要有一个休整的过程。

　　第三，空头回补，引发大量止损盘。通常来说，如果做空人民币即期，其交易成本就包括这两个交易日里人民币与美元的利息之差。如果这两天之内人民币贬值幅度不能超过上述成本，则做空人民币即期的意义就不大。这实际上也是一个博弈的过程。

　　之前离岸市场看空人民币将大幅贬值的预期一边倒。而4日随着离岸人民币的走强，就是在做空成本攀升下，市场选择的转换。换句话说，市场上本来人民币空头较多，但在选择逆转之后，空头回补，引发大量止损盘，进而形成了做空人民币的势力“互相踩踏”的局面，导致离岸人民币4日白天和晚上持续大涨。

　　从表面上看，我国央行并没有过多干预汇市，但央行年初对人民币汇率的预期管理在逐步加强，使得人民币离岸市场的利率大涨，这会使做空机构的融资成本上升，而当美元指数疲软休整之际，市场便会马上由空转多，由于并非是一日之功，所以人民币汇率的离岸、在岸均出现强劲反弹。那么央行通过对人民币汇率的预期管理，究竟想传达出啥目的呢？

　　首先，监管层加强对人民币预期的管理，并且降低了美元在CFETS货币篮子中的权重，就是希望人民币对兑美元小幅贬值，而对于一篮子的货币保持基本稳定，这样有利于国内经济的稳定。近期，人民币汇率的强势反弹，主要是监管层对于人民币汇率的预期管理初见成效。虽然进入2017年后的两个交易日，人民币对美元汇率中间价连续创出新低，但实际跌幅已经有限。

　　再者，美国经济在特朗普政府财政剌激之下，有加速回暖的可能，同时美元在美联储进入加息通道后将会有较大升值。而对于人民币汇率不应该也没必要受到美元指数的拖累，因为如果人民币汇率大幅波动，可能会对国内资产价格造成冲击影响，进而通过金融市场向宏观经济传导。所以现在保持人民币汇率在合理均衡水平上显得尤为重要。

　　最后，央行通过对人民币汇率的预期管理，迫使离岸利率市场价格飙升，人民币汇率大幅反弹，此举狠狠打击了境内外肆意估空人民币的势力，当前离岸、在岸人民币对美元汇率形成“倒挂”，这将抑制市场投机操作。给外汇市场一个理性的预期，促使那些肆意做空人民币势力有所收敛。