A股再度落选MSCI的话题，似乎正渐行渐远，而这次入选的巴基斯坦，却还没真正走入过我们的视线。
巴基斯坦到底拥有怎样一个股市？
第一答案：是“小而美”，因为A股一天5000亿成交量相当于巴国总市值；
第二答案：是年内大涨18.16%，亚太排名第一；
第三答案：是它曾有过“准涨不准跌”、关闭交易所等政策；
第四答案：是它有着因暴跌而砸了交易所的“最生猛”股民。
走近看看神奇的巴基斯坦股市
如果不是MSCI拒绝A股、拥抱巴基斯坦，国内一些投资者可能不会注意到巴基斯坦还拥有一个受全球资金注意的股票市场，毕竟，一些国内的主流金融资讯系统甚至都没有收录巴基斯坦的主要股票指数数据。
就国际影响力而言，中国A股市场和巴基斯坦股市不在同一量级，前者已经是是全球第二大股票市场，后者的整体市值只有约760亿美元（5004亿元人民币），连沪深交易所一天的成交量都不如，因此舆论也对巴国入选MSCI多有调侃，也提及穷小子巴国也曾一度劣迹斑斑，甚至还出现过千人打砸交易所、规定准涨不准跌的奇葩事情。
不过，巴基斯坦能够重新入选MSCI新兴市场指数，它在市场制度建设特别是开放性方面有一定过之处，该国声称没有进行资本管制、欢迎国外投资者、遵循国际证监会组织（IOSCO）组织的大部分基准规则，遵循程度在2015年内已达到62%。
巴国政府也将发展金融视察上视为一项重要工作，在MSCI重新将巴基斯坦纳入新兴市场指数后，巴国总理、财长、证监会主席和交易所负责人同时发表贺电，认为这是外界对巴国经济发展的重要肯定，同时发表了雄心壮志的目标，为提高巴国在MSCI指数中的比重，巴国计划将全国股票市值从 710亿美元提升至1000亿元美元，数年内要将日均交易金额从1.1亿元美元增长4倍、达到5亿元美元。
亚洲最佳巴国股市年内大涨18.16%
与巴基斯坦股市知名度严重不相符的是，巴基斯坦是今年亚洲表现最佳的股票市场，业绩表现超过高知名度的日本、韩国和泰国，主要股票指数KSE100今年以来涨幅18.16%，在亚太地区排名第一。
可查数据显示，在MSCI宣布MSCI巴基斯坦指数将于2017年5月被纳入新兴市场指数当日，巴基斯坦KSE100指数大涨2.78%，收报38559.9点，创下至少5年新高，次日再度刷出新高。截至6月17日，KSE100收报38776.94点，年内涨幅达到18.16%，较2012年年底增长了3.13倍。相较之下，上证综指今年以来下跌了18.48%，而亚太主要市场中表现最好的泰国综指也不过上涨了10.35%。
图：KSE100指数数据
尽管业绩表现良好，但巴基斯坦股市的体量依然较小，属于“小而美”类型。数据显示，巴基斯坦目前的上市公司总市值约760亿美元（5004亿元人民币），相较之下，沪深交易6月儿17日收盘市值约45万亿元，而当天一天的交易量就超过了5000亿元人民币。
值得注意的是，巴基斯坦的宏观经济正在持续改善，GDP增长近几年不断加速，一定程度助长了股市上涨。资料显示，随着制造业及制造活动扩展，巴基斯坦2015年GDP获得了4.2%的增长、达到2700亿元美元，较2014年增长0.2个百分点，但仍比官方预测的5%要低，经济学人智库预测，巴基斯坦2016年GDP将进一步增长4.5%。与此同时，巴基斯坦的通胀率则从2014年的8.6%下降到了4.5%。
截至2015年年底，巴基斯坦人口总数达到1.862亿人，是全球第六大人口大国，不过人均收入只有约1400美元，只略高于缅甸或孟加拉。
巴基斯坦媒体报道称，巴基斯坦的列入MSCI新兴市场指数的权重将为0.2%，与埃及捷克相同，同时有分析称，虽然巴基斯坦在新兴市场中体量较小，但不断改善的宏观经济指标以及中巴经济走廊的正面影响将吸引投资者的注意，预计此次升级或将在一年内为巴带来6-8亿美元资本流入。
雄心壮志股票日均成交要增长4倍
金融市场复苏对巴基斯坦经济增长具有重要作用。数据显示，服务业占据巴基斯坦GDP比重超过50%，而去年巴基斯坦服务业之所以能够增长5%，也主要得益于金融与保险业的复苏。本次重新回归MSCI新兴市场指数，无疑是对巴基斯坦资本市场的巨大鼓励。
巴基斯坦总理Muhammad Nawaz Sharif在日前发表贺电称，巴基斯坦纳入MSCI新兴市场指数对证券交易所、资本市场所有利益相关者，以及整个国家而言，都是一个了不起的成就，这反映了政府经济改革议程的成功，也是对过去三年相关政策的肯定。他邀请外国基金经理和机构前来投资巴基斯坦资本市场，并强调巴基斯坦正坚定地致力于实施改革，这将有助于实现社会和经济的可持续发展。
事实上，巴基斯坦股指从1994年开始就是MSCI新兴市场指数的一部分，但由于2008年金融危机时卡拉奇交易所一度关闭，才使得MSCI在当年年底时将巴基斯坦股市从指数中剔除。随后，巴基斯坦股市进入MSCI前沿市场指数，当时MSCI警告称，只有在一段时间内不再出现交易暂停的情况下才能考虑重新将其纳入新兴市场指数。
为了重返MSCI新兴市场指数，巴基斯坦做了大量工作，巴基斯坦证券交易委员会主席Zafar Hijazi 称，巴基斯坦遵循国际证监会组织（（International Organization of SecuritiesCommissions，简称IOSCO）所要求的大部分监管基准规则，其遵循符合程度已经从2004年的37%上升到了2015年的62%，而巴基斯坦也计划在2016-2017年期间将遵循程度提升到最大可实现水平。
不过，巴基斯坦的金融“野心”并不止步于回归MSIC指数。巴基斯坦联合交易所董事总经理Muneer Kamal称，巴基斯坦在MSCI新兴市场指数中的的权重将非常小，因此未来的挑战在于如何增加权重，这只能通过两个办法来来解决：一、增加股票市场市值；二、增强股票市场流动性。
Muneer Kamal称，巴基斯坦的第一个里程碑目标 ，是必须将股票市值从目前的710亿元美元提升至1000亿元美元，同时未来几年将把股票交易规模从日均1.1亿美元提升至5亿元美元。
为了达到上述目标，巴基斯坦政府将通过财政部和私有化委员会，鼓励和授权一些基础设施项目在股票市场上市，特别是涉及到中国-巴基斯坦经济走廊（CPEC）项目的部分项目，以提升股票市场；同时，基础设施债券等项目也将在巴基斯坦证券交易所挂牌交易，这将为投资者提供一个机会参与国家的经济发展，以及减少政府财政负担。
过往“劣迹”千人打砸交易所
尽管现在的巴基斯坦表明遵循IOSCO的大部分监管规则，但巴基斯坦股市一度也是全球最奇葩市场之一，政府为了托市曾出台“准涨不准跌”、关闭交易所等政策，也有因为暴跌而砸了交易所的“最生猛”股民。
2008年4月底至6月中旬期间，卡拉奇股市指数下跌了29%，这种可怕的暴跌节奏让巴基斯坦股民们的积蓄在迅速减少。据BBC报道，2008年7月，巴基斯坦商业中心卡拉奇发生骚乱，愤怒的股民砸毁了股票交易所和附近银行的门窗。据目击者称，当时有抗一千多人参加了抗议，抗议者还封锁了巴基斯坦另外一个大城市拉合尔的最主要街道，抗议者要求政府迅速推出计划中的市场稳定基金。
巴基斯坦政府不得不宣布了一系列救市计划，其中就包括“许涨不许跌”政策，即股市跌停板最高限幅从5％改为1％，涨停板则从5％改为10％。这项临时政策的更改期限为1个月。除修改跌幅限制外，巴基斯坦还建立了规模达300亿卢比（约4.5亿美元）的股市稳定基金，在市场出现震荡时自动启动。
此外巴基斯坦政府还宣布将对卖空股票处以禁止交易1个月的处罚，而对第一次融资买进的股票除了现金要求外，还需要出具银行担保证明。巴基斯坦中央银行2008年6月份的数据显示，国外投资者把对巴基斯坦股市的投资额从2007年的17.6亿美元降低到2008年5月的6220万美元，做空意图非常明显。
当时外媒对此给出的评价是，“这无疑 *** 裸地表达了该国政府救市的决心”。对股市“许涨不许跌”的强制举措，令巴国最大证券交易所卡拉奇股市出现大幅上扬，主要指数卡拉奇100指数在推出消息当日上涨960点，涨幅8.6%，创造了2002年5月以来的最大涨幅。
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